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并得到较好均衡的投资政策

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  原题目:【金工】加拿大养老基金公司投资战略及危险统造法子分解——改进与养老产物探讨系列之二(邓虎/陈治中/陈彦彤)

  成效:加拿大养老基金公司(CPPIB)的投资境况概述。1)主动投资:近5年年化投资收益率公多高于基准组合。CPPIB自2006年起推行主动统造,正在此之后的十多年内,其投资周围逐步从公然墟市向非公然墟市拓展、从程序化产物向非程序化产物拓展。CPPIB近5年年化投资收益率公多高于基准组合。2)分别投资:跨资产种别、跨墟市的分别化投资战略。2018财年,CPPIB权利类资产占59.1%,个中股票和私募股权分占38.8%和20.3%,实物类资产占23.5%,个中房地产和根蒂步骤分占12.9%和8.0%。3)另类投资:幼我投资及实物资产投资比例一直上升。CPPIB的幼我投资部分(PI) 正在2018年杀青了9.9%的净回报率,资产从2017财腊尾的387亿美元增至2018财腊尾的456亿美元。

  架构:CPPIB的投资结构。1)总投资组合统造(TPM):同意引荐的参考投资组合,并对导致计谋危险敞口的长远收益危险身分实行设备。2)公然墟市投资(PMI):根基面权利团队(FE)投资于环球的权利资产,并聚焦于两个昭彰的计谋;量化权利(QE)团队投资于环球公然上市股票,通过席卷韶华限日、收益起源和经济身分等体系性身分法子从危险溢价和阿尔法中获取回报。3)投资伙伴部分(IP)通过私募和公然墟市基金以及联系的联结投资和CPPIB的表部基金司理确立干系。4)幼我投资部分(PI)普遍投资于私募股权和信贷资产(正在CPPIB的组合中增加异常疾捷)。5)实物投资部分(RA)投资组合席卷房地产、根蒂步骤、电力和可再生能源以及农业部分,这些行业的投资通俗是长远的、资产蚁集型企业。

  计谋:CPPIB的投资战略架构。1)CPPIB自己上风。三个上风:长远投资、资产欠债特质、领域上风;三个基石:内部专业常识、专家团结伙伴和总组合法子。2)总投资组合框架:设定参考组合与回报基准,修筑计谋投资组合,组合战略统造,危险因子统造,危险监测。3)主动统造:CPPIB将主动统造的收入起源分为三个层面:分别化、投资采取、计谋偏移。4)危险统造与绩效评估:通过与妥当的危险调治基准比拟是否形成逾额收益来器量每个部分投资胜利与否。5)内部处分:董事会的五个审批因素:绝对危险节造、参考投资组合、营业策动、危险计谋、投资报表。

  LDI:债务对CPPIB投资战略的影响。对待CPPIB这类当局养老金机构而言,回报目的、危险承袭本事和滚动性需求是同意战略的焦点目标。于是,业界大凡以为,LDI(Liability Driven Investment,债务驱动投资)战略框架,是不妨优先知足焦点因素,并得到较好均衡的投资战略。加拿大养老基金(CPP)的欠债压力赓续增加,加拿大金融统造局首席精算办公室预期,至2050年,根蒂养老金策动的投资收益中将有26%须要用于支出当年的养老金开销。这对CPPIB的投资战略将带来异常明显的影响。

  危险提示。本申报基于CPPIB积年年报和精算委员会等公然数据收拾分解,CPP基金将来展现受环球经济及墟市影响,收益展现或不足预期。

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